【首届国际艺术品财富管理高峰论坛系列】庄毓敏:财富管理行业发展——全球与中国的现状与趋势

【2017-12-14】

2017年11月18日,由中国工艺艺术品交易所、中国人民大学中国艺术品金融研究所、雅昌艺术网共同推出的艺术金融新未来——首届国际“艺术品财富管理”高峰论坛,汇聚国内外文化界的专家学者、行业精英,深入探讨艺术金融未来发展趋势,共同探索艺术品金融发展方向。 

目前,全球财富管理发展先转和中国财富管理行业发展趋势如何?听中国人民大学财政金融学院院长庄毓敏教授如何解读。

以下为庄毓敏教授在2017首届国际艺术品财富管理高峰论坛上的发言稿文章:

《财富管理行业发展:全球与中国的现状与趋势》

 

报告共分为两部分,全球财富管理发展现状和中国财富管理行业发展与趋势。

 一.全球财富管理发展现状

 据观察,近年来全球财富管理的发展呈现出如下几大趋势:

 1.全球财富管理规模稳步增长

 

图1:金融危机以来全球财富管理行业增长率

数据来源:波士顿咨询2009-2016年全球财富报告

由上表可以看出全球财富管理行业的现状——2008年金融危机以来,财富管理行业已经逐渐从相对停滞的状态中走出,特别是2012年以后,年平均增长率达到了两位数,全球复苏的态势明显。虽然近年来全球财富管理行业规模增速放缓,但总量仍处于稳步增长状态。

 2.北美继续领跑,亚太增长强劲

 

图2:2013-2015年各地区私人财富规模增长(单位:万亿美元)

数据来源:波士顿咨询2016年全球财富报告

从区域分布看,北美地区私人财富规模占据全球财富管理行业的三分之一以上,继续领跑全球市场,西欧紧随其后,2015年也达到了40.8万亿美元的规模,而亚太地区则处于第三位。但亚太地区私人财富规模增速始终居于首位,规模从2013年的28.3万亿美元增至2015年的36.6万亿美元,两年来总共增长29%,而且也是唯一一个实现复合增长率两位数的地区。由上表可以看出,在全球财富管理行业中,亚太地区的表现非常突出。

 3.发展中国家市场份额稳步提升

       

图3:2005年各地区财富规模占比情况                                              图4:2015年各地区财富规模占比情况

 通过上面两张图我们可以发现,在所有地区中,亚太、拉美、中东与非洲的财富管理占比始终在提升,而提升最快的当属亚太地区,从2005年至2015年,财富管理规模占比提升了将近一倍。拉美和中东、非洲的占比也在缓慢提升,尽管在体量上并不明显。相比之下,北美地区的财富管理规模始终占全球的1/3左右,近年来甚至有小幅提升,而西欧与日本所占的份额却持续萎缩。这同样也从侧面反映了新兴市场国家在私人财富积累方面的强劲势头。可以预见,未来,来自发展中国家市场的财富管理需求将有可能主导财富管理行业的发展。

 另据统计,近年来全球财富管理行业还表现出如下几个特点:

 1.大型国际金融中心地位稳固,中国内地城市影响力上升。根据全球金融中心指数(CFGI)的最新一次报告,全球前20大金融中心,中国内地占据2个(上海第13位,北京第16位),且排名均处于上升态势。在前50的金融中心里,中国内地占据5个(上海、北京、深圳、广州、青岛)。

 2.通过研究高净值人群财富的管理情况可知,财富正向金字塔顶端汇聚。

 

图5:资产超过百万美元客户的财富管理规模份额增长情况

数据来源:瑞信2016年度全球财富报告

          

 图6:前五大经济体百万富豪数量

 数据来源:波士顿咨询2011、2016年全球财富报告

通过上图可以看出,全球财富管理行业中,管理规模100万美元以上的客户占比在2011-2016年的五年间上升了7.1%,达到45.6%,而这部分人群在数量上仅占全球人口的0.7%左右。同时,财富管理规模超过亿元与不足100万美元的客户,在这五年间的占比在各地区都没有特别显著的变化。财富管理规模超过亿元的客户占比最大的地区是东欧,始终达20%以上。占比最少的地区为日本,仅为1%,同时日本也是财富不足100万美元的客户总财富规模占比最大的地区,达到3/4以上。这说明日本的财富管理业务多集中在非高净值客户群体。

3.财富管理产品和机构发展态势良好。

 

图7:2008、2015年全球财富管理产品市值对比

数据来源:波士顿咨询2009、2016年全球财富报告

通过图7两张表的对比可知,近十年来,全球财富管理产品种类和数量逐渐丰富,尤其是欧美市场的财富管理行业发展较为成熟。相比之下,我国的产品数量和种类则较少,主要份额仍然集中在存款领域。但从全球来看,财富管理产品种类和数量逐渐丰富是一个总体趋势。

同时,新资产正对传统主动型资产形成冲击。在年均复合增长率上,传统产品不及被动型产品和ETF。新资产净收入利润率达到150-200个基点,而传统产品却不超过75个基点。

另外不可忽略的是,财富管理机构虽然保持盈利,但盈利减少。

4. 如下国家或地区在财富管理行业表现突出

         

 图8:2016年美国私人财富分布                                                     图9:2016年澳洲私人财富分布

数据来源:瑞信2016年度全球财富报告

发达国家市场之美国:私人财富分配总体均衡;瑞士:2016年人均财富管理规模全球最大,达到561854美元;澳大利亚:人均私人财富375600美元,位居世界第二,同时基尼系数仅为0.68,说明贫富差距比较合理。

与发达国家市场相比,发展中国家市场表现出了完全不一样的趋势。比如智利:高GDP增速,低通胀,金融资产与非金融资产大致相当;印度尼西亚:人均净财富额以年复合5.9%的速度稳步增长,但拥有发展中国家的通病——贫富不均。

二.中国财富管理行业发展

中国近年来的财富管理行业发展,我们从如下四个方面分析:财富管理行业规模、财富管理产品指数、财富管理机构发展状态和财富管理机构声誉。

1.财富管理行业规模

      

图10:中国财富管理行业规模指数图                                                 11:中国财富管理行业规模一级指数
 

图10和图11展示了中国财富管理行业规模在近年的发展情况:

1)从总体上看,中国的财富管理规模增长迅猛,从2013年基期的100增长到2016年的327.16,增速分别为51.81%、55.14%、58.52%、33.03%,2016年开始回调。造成这种情况的原因主要是中国近年来的财富积累、保值增值需求和制度红利影响,而后则是由于政策收紧,转型造成增速回落。

2)分行业上看,各行业总体呈不断上升趋势,指数增长率均为正,且普遍呈现先增后减的趋势。其中,基金业增长最快、增幅最大,其次是证券业和银行业,信托业和保险业增长最为缓慢。

2.财富管理产品指数

   

图12:中国财富管理产品指数                                                               图13:中国财富管理产品一级指数
 

图12和图13为我们揭示的是近年来中国财富管理产品的增长情况:

1)总体上,指数从2013年基期的100增长到2016年326.40,指数增长率依此为77.97%、75.44%、34.50%、38.33%,呈现出增速逐年递减的趋势。可以划分为两个阶段:2015年之前的高速发展阶段,指数增长率均超过70%,以及2015年及其之后的稳定发展阶段,指数增长率维持在30%至40%之间。

2)分行业看,证券业(463.15)和基金业(721.93)财富管理产品指数呈现逐年上升趋势,其中基金业指数涨幅最大; 保险业(147.57)和信托业(100.62)指数呈现小幅波动趋势; 银行业(87.50)指数则总体呈现缓慢下跌趋势。

3.中国财富管理机构发展

    

图14:中国财富管理机构发展指数                                                                  图15:中国财富管理机构发展一级指数
 

图14和图15揭示的是近几年来中国财富管理机构的发展情况,由这两张图表可知:

1)总体上,近几年来国内财富管理机构的发展指数是呈下降趋势的,2014年的上升是源于监管加强,而后混业经营和机构竞争加剧导致集中度下降所致。

2)分行业看,银行业(60.61)、保险业(84.33)集中度的指数呈现持续下跌趋势,其中银行业集中度急剧下降或源于股份制银行的崛起。同时,信托业(110.03)和证券业(109.45)指数总体呈现上升趋势;基金业(97.33)指数则整体呈现波动下跌趋势,但下降幅度不甚明显。

4.中国财富管理机构声誉

 

图16:问卷调查法下机构声誉指数

图17:文本分析法下媒体情绪指数

图16和图17揭示的是近几年来中国财富管理机构的声誉浮动情况。该图表是通过对公司的知名度和美誉度两个方面进行度量得出的,其中图16是以问卷调查模式,在19个城市对各类公司进行声誉调查得出;图17则是以文本分析法得出,具体方法是在“中国主流财经媒体新闻报道数据库”中搜索金融关键词汇“财富管理”、“理财”、“私人银行”、“家族办公室”、“券商资管”、“保险资管” ,然后圈定目标公司(7类机构68家公司),再通过定义正负面词汇来测算情绪指数。

 通过以上四个维度的分析,针对中国的财富管理行业,可以得出如下主要结论:

1)大众对传统财富机构(银行、保险公司)认知水平较高,而对私募和第三方财富管理机构知之甚少。

2)大众对财富管理的看法总体趋向正面,从媒体角度看,财富管理机构声誉状况在持续改善。

 

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